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      時代轉身了:央行碳減排支持工具傳遞重大信號

      中國財經界·www.implantesdentalesecuador.com 2021-12-06 14:01:32本文提供方:網友投稿原文來源:

      房地產和老基建的時代落幕了,新基建和新能源的時代開啟了!11月8日,央行正式推出碳減排支持工具,相當于定向降息再貸款支持新基建、綠色經濟、新能源,將逐步釋放萬億級別的貨幣量

      房地產和老基建的時代落幕了,新基建和新能源的時代開啟了!

      11月8日,央行正式推出碳減排支持工具,相當于定向降息再貸款支持新基建、綠色經濟、新能源,將逐步釋放萬億級別的貨幣量。

      一、信號:央行碳減排支持工具傳遞時代信號,房地產和老基建的時代落幕了,新基建和新能源的時代開啟了,翻篇了。

      預計未來以新能源、數字經濟等為代表的新基建將成為跨周期調節、穩增長、寬信用的主要工具,以替代過去刺激房地產、老基建和重化工業作為穩增長的主要手段,定向降息降準、結構性財政政策、產業政策等都正在來的路上,高質量發展的政策工具箱正在形成。未來的經濟形勢分析、貨幣財政政策框架、產業動力結構都在被改寫,時代轉身了。

      “新基建”所包含的新能源、新能源汽車、數字經濟、新一代信息技術、半導體、芯片、人工智能、數據中心等為過去近兩年實體經濟和資本市場的重大投資機遇。

      我們建議啟動以新能源、數字經濟等為代表的“新基建”作為跨周期調節的最重要抓手,既有助于穩增長、穩就業、穩預期,也有助于培育新技術、新產業、新引擎,實施結構性的財政政策、定向降準降息再貸款以及大力發展資本市場給予支持,以代替過去刺激房地產和“老基建”作為穩增長的工具手段。

      今天的新基建、新能源和數字經濟,是未來20年中國經濟高質量發展的希望,就像20年前的房地產、互聯網和重化工業。

      二、時機:碳減排支持工具兼顧短期穩增長和長期高質量

      從經濟基本面看,經濟面臨新的下行壓力,亟待政策發力。三季度GDP破5,三駕馬車中,房地產投資承壓,9月房地產投資同比增長-3.5%,連續6個月下滑;基建投資乏力,受制于政府隱性債務監管趨嚴和優質基建項目儲備不足,9月基礎設施建設投資同比增長-4.5%,較8月回升2.1個百分點;消費低迷,9月社零消費同比增長4.4%,但受疫情擾動、就業和收入影響,消費增長壓力仍然較大;出口仍強但有下行壓力,10月中國出口(以美元計)同比增長27.1%,持續高增,但主要靠漲價因素貢獻,出口新訂單指數持續下滑,未來不確定性較大。

      從政策導向看,房地產和基建貢獻傳統社融增量合計50%,但面臨政策約束,穩增長、寬信用亟待尋找發力點。9月存量社融增速10.0%,較上月回落0.3個百分點,創歷史新低。過去很長一段時間,房地產和基建是穩增長寬信用的兩大傳統渠道。房地產全口徑融資增量(貸款、債券、非標)占比新增社融比重從2010年的18%增至2016年的43%后,隨著政策收緊下降到2020年的20%。2008-2019年,基建融資增量由約6000億增至約7.4萬億,2019年約占社融比重30%。兩者合計約占50%。但在當前降杠桿和防風險的背景下均難發力,傳統寬信用渠道受阻。

      碳減排支持工具兼顧短期穩增長和長期高質量發展,被寄予厚望,推出正當時。我國提出雙碳目標,力爭2030年前達到峰值、2060年前實現碳中和。根據國家氣候戰略中心測算,到2060年,我國新增氣候領域投資需求規模將達139萬億元,年均3.5萬億元,占2020年GDP的3.4%和全社會固定資產投資總額的6.7%,資金缺口年均在1.6萬億元。在此時推出碳減排支持工具,既可為寬信用開拓新渠道,又滿足長期高質量發展戰略。2021年政府工作報告就明確提出設立碳減排支持工具,不斷釋放政策預期,歷時8個月推出,市場預期充分。

      三、要點:碳減排支持工具的五大亮點

      1)初期聚焦“小而精”的減碳行業,未來擴容仍有較大空間。

      碳減排支持工具聚焦起步期、小而精的行業。本次碳減排支持工具按照國內多種標準交集、與國際標準接軌的原則,以減少碳排放為導向,重點支持清潔能源、節能環保和碳減排技術三大領域。初期的碳減排重點領域范圍突出“小而精”,重點支持正處于發展起步階段,但促進碳減排的空間較大,給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應的行業。

      目前涉及行業口徑較窄,主要考慮這些領域高度聚焦碳減排領域,在政策助推下,可以達到“立竿見影”的效果,同時防止范圍過寬導致混入不符合要求的項目。但政策工具也為未來根據市場發展伺機納入新行業留下較大政策空間。

      2)從操作方式來看,采用“先貸后借”,突顯精準直達,初期面向全國性金融機構。“先貸后借”是金融機構先發放碳減排貸款,再向央行申請資金支持,央行按貸款本金的60%提供資金,與過去央行投放基礎貨幣,希望商業銀行寬信用的模式相比,實現了貨幣政策的直達性,提高了銀行的房貸意愿,也防止了貨幣在金融體系內空轉。目前適用金融機構暫定為全國性金融機構,即政策性銀行、六大行和股份制銀行,待業務逐漸成熟后有望向下拓展,屆時碳減排支持工具有望將更多金融機構納入。

      3)額度方面未做限制,上不封頂。近年來央行推出支農、支小、扶貧再貸款等多項結構性貨幣政策工具,均有額度限制,最新數據顯示金融機構支小、支農、扶貧再貸款余額約1.6萬億。而本次的碳減排支持工具暫無設置額度上限,既體現了政府部門對“雙碳”的支持力度,又貼合“雙碳”這一長期目標的客觀屬性。

      4)價格方面讓利實體。對金融機構,碳減排支持工具利率為1.75%,為期1年,低于同期MLF利率120bp,為同期限最低的政策利率;對實體企業,貸款利率與LPR利率持平,一年期約3.85%左右,低于4.63%的企業貸款加權利率。

      5)從效果追溯來看,做到“可操作、可計算、可驗證”,信息透明。審批流程上,金融機構需提供相關項目的碳減排數據并依據專業報告計算減排量,按季度向社會披露,確保項目落在實處。

      四、影響:相當于定向降息再貸款,萬億級利好新基建、新能源、綠色經濟

      第一,引導資金流入減碳領域,利好新基建、新能源。央行貨幣政策工具箱再添結構性工具,向金融機構提供低成本資金,引導資金精準流向綠色經濟。本次碳減排支持工具推出后,央行擁有支小、支農、扶貧、碳排放等結構性貨幣政策工具,貨幣政策直達性逐步完善,增加能源總體供給能力,實現“做加法”。

      第二,對于實體經濟而言,相當于一次定向降息。截至2021年Q3,綠色貸款累計余額14.78萬億,其中具有直接或間接碳減排效益的項目貸款9.89萬億,占綠色貸款的67%左右,較為穩定。綠色貸款自設立至今的年化增速約23%,按此假設,預計新工具未來一年將釋放1萬億級別的增量資金,部分對沖經濟下行壓力,并有助于經濟高質量發展。

      第三,實際落地更應關注長期意義,碳減排工具會刺激金融機構放貸需求,但采用的“先借后貸”模式,需要金融機構先找到符合要求的項目,因此距離落地還需時日。碳減排支持工具由全國性金融機構在嚴格審批監管下,以“先借后貸”模式精準投向減碳細分行業,為減碳行業提供上不封頂的低成本資金。“雙碳”是一個長遠的目標,不設上限是為了“細水長流”而非“大水漫灌”。

      五、展望:貨幣寬松窗口正在打開,不急轉彎-慢轉彎-轉彎-轟油門,從刺激房地產到刺激新基建

      展望未來,隨著經濟下行壓力加大,貨幣寬松時間窗口正在打開,將經歷不急轉彎-慢轉彎-轉彎-轟油門“四部曲”,我們當前正處于慢轉彎階段。長期來看,預計未來以新能源、數字經濟等為代表的新基建將成為跨周期調節、寬信用的主要工具,以替代過去刺激房地產、老基建和重化工業作為穩增長的主要手段。

      簡單講,央行碳減排支持工具事實上宣告,以后刺激經濟不再刺激房地產、老基建和重化工業,改為“刺激”新基建、新能源和數字經濟作為穩增長、跨周期的工具。

      什么是大勢?就是降低房地產、金融、教育、互聯網等的利潤和壟斷,以及由此引發的過去長期對民生和實體經濟的擠壓和成本,大力發展制造業、硬科技、實體經濟、新基建、新能源、數字經濟、資本市場等。百年未遇之大變局,也是百年未有之大機遇??辞暹@一大趨勢,至關重要。每個企業每個人最終都是時代的產物。

      本文來源:責任編輯:李雷

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